据悉，7所美国公立大学捐赠基金向英国《金融时报》透露，未来几年，它们将把私募股权的配置增加150%，以提高长期回报。

　　私募股权公司进军非流动性资产之际，正值长期的高利率环境，以及IPO和交易的低迷压低了私募股权估值。在这种环境下，由于对公开市场回报的预期越来越渺茫，公共捐赠基金将估值下降视为进入该领域的绝佳机会。

　　分析人士表示，以谨慎投资著称的公立大学捐赠基金的私募股权投资热潮，标志着格局的转变，新参与者取得了进展，老牌机构则在退缩。

　　克莱姆森大学基金会(Clemson University Foundation)首席投资官约翰•亚历山大(John Alexander)表示：“未来几年，公共股本回报率将变得更加低迷。”该基金会计划在未来4年内将其私募股权配置比例从18%提高至24%。“私人股本将保持相对于公开股本市场的风险溢价。”

　　尽管常春藤盟校的捐赠基金是私募股权投资领域的早期和积极投资者，但它们的上市同行进入该领域的速度较慢。金融数据提供商老井实验室(Old Well Labs)的数据显示，去年排名前10位的私立大学捐赠基金平均将36%的资产分配给了私募股权，而40家大型公共捐赠基金的这一比例为25%。

　　但中西部一所公立大学捐赠基金的首席投资官表示：“如果耶鲁和哈佛因为撤资而不重新聘用顶级基金经理，那么这些基金经理将从其他地方获得资金。”

　　低风险偏好是公共捐赠放慢步伐的原因之一。管理着18亿美元资金的犹他大学增长资本合作基金(University of Utah Growth Capital Partners Foundation)的首席执行官戴维•安德森(David Anderson)表示，由于其“保守的决策者”，该校的捐赠基金此前一直保持着10%的私募股权目标配置。截至今年4月，犹他大学的捐赠基金由该基金会监管。

　　“通常，机构的决策者都非常保守，”安德森说。“他们只是说没有风险。”

　　由于公共捐赠基金规模较小且位于金融中心之外，它们也无法接触到顶级私募股权基金。亚历山大表示，在以财力雄厚、靠近金融中心而闻名的主要私人捐赠基金进入这一领域20多年后，他的捐赠基金才开始投资风险资本。

　　“他们的风险投资不是我能接触到的风险投资，”亚历山大说。“规模较小的机构很难获得良好的准入。”

　　私募股权投资持续低迷——其标志是投资退出和分配减少——已经改变了格局，常青藤联盟(Ivy League)捐赠基金削减了新的投资承诺，而规模较小的上市同行则扩大了在该领域的足迹。

　　安德森表示，这家犹他大学的机构将其目标私募股权配置比例从去年末的10%提高至30%，以提高长期回报——尽管该机构对这一资产类别的敞口较小，使其短期内的整体表现看起来“相当不错”。

　　他将该基金会5.9%的10年期年化回报率(这是“该机构不可持续的水平”)归咎于缺乏私募股权投资。

　　他补充称：“私募股权市场的效率远低于公开市场。”但“获得超额回报的机会更多了”。

　　尽管私募股权基金多年来表现不佳，但多数公共捐赠基金预计，这一资产类别将在未来几年重拾强势。

　　威斯康星大学麦迪逊分校(University of Wisconsin-Madison) 43亿美元捐赠基金的首席投资官迈克尔•斯托勒(Michael Stohler)表示：“只要我们的复利高于资本成本，而且我们的资产估值合理，我们对长期持有就有合理的容忍。”

　　分析师警告称，在情况好转之前，私募股权可能会面临进一步的压力。

　　Cambridge Associates创始人、以私人资产为重点的投资模式的共同发明人亨特•刘易斯(Hunter Lewis)表示，公共捐赠基金增加私募股权投资“可能是一个错误”，因为估值过高和持续高利率继续给这一资产类别带来压力。

　　“我认为我们远未接近私募股权的底部，” Lewis表示。

　　一些公共捐赠基金的拨款仍在原地。弗吉尼亚联邦大学(Virginia Commonwealth University) 23亿美元捐赠基金的首席投资官布鲁斯•麦克唐纳(Bruce MacDonald)表示：“未来几年，捐赠基金将保持18%的私募股权配置，因为我们不认为这是增加私人股本的好机会，”他表示。

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